什么是对赌协议

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• 1、什么是对赌协议
• 2、奥萨苏纳青训：重振结构，培养新一代一线球员
• 3、梅西告别巴萨掩面而泣，21年难舍难分，究竟是因何离开的？
• 4、马竞时隔71年西甲卫冕的难度有多大 西蒙尼3142阵容稳定的可怕

什么是对赌协议

答对赌协议

-Valuation adjustmentmechanism-

商业精神和资本力量的博弈。

对赌协议是什么

对赌协议，又称估值调整机制。它是私募，风险投资领域中经常使用的一种金融工具。

原股东以公司的经营表现吸引投资人，投资人购买的是公司的未来。基于对未来不确定，投资者根据“目前业绩”及原股东或管理层口中的“未来业绩”确定初步价和投资条件，双方约定根据公司未来实际的业绩调整定价，这是一种“多退少补”的概念。

业绩是估值的依据，公司想获得高估值，就必须有高业绩，所以通常以“净利润"作为对赌标的，即公司在约定期是否能达到承诺的财务业绩。

为什么签订对赌协议

签订对赌协议主要目的是既保护投资方利益,也能激励融资方，使企业效益最大化。双方赌的是目标企业未来一定时期的经营业绩，而筹码则是双方各自所持有的股权。

企业（融资方)）融资难，不得不向风投私募求助资金，风投门槛低，一旦认准企业即可获得资金。这类的企业经营能力好，获利能力好，经营者有冒险精神，对赌协议通常条件苛刻，他们富有承担后果的勇气，借助对赌协议实现企业发展。

投资方实力雄厚，不干涉经营，投资股份待价值上涨后，巨额收益随之退出。

蒙牛乳业对赌双赢

1999年蒙牛快速发展资金，牛根生向民间集资和银行贷款均未成功。2003年蒙牛与摩根士丹利等机构签订对赌协议约定2003年～2006年，蒙牛乳业的复合年增长率不低于50%。

若达不到，公司管理层将输给摩根士丹利约6000万一7000万股的上市公司股份;

如果业绩增长达到目标，摩根士丹利等机构就要拿出自己的相应股份奖励给蒙牛管理层。

2004年6月，蒙牛业绩提前达到预期目标，摩根士丹利等机构投资者投资于蒙牛乳业的业绩对赌，让各方都成为赢家。

张兰对赌输了俏江南

2008年，鼎晖对俏江南投资2亿元（持股10.53%)，为防止投资风险，双方签订了苛刻的对赌协议包括:

1、股份回购条款

约定2012年底若俏江南无法上市，鼎晖投资有权退出俏江南。其目的是企业上市，投资方获利退出。

2、领售权条款

若未能上市，鼎晖同意出售或者清算公司，张兰也要同意，并以同样的价格和条件出售其股份。张兰因此会失去控制权。

3、清算优先权条款

鼎晖和张兰一起出售股份，所收到的出售股份的钱要优先保证鼎晖2倍回报。

2011年俏江南提交了上市申请，由于当时市场政策大环境影响，2012年上市未果。于是条款123逐一触发，最终CVC以3亿美元收购了俏江南82.7%股份，张兰出局俏江南。

警惕对赌协议

通常融资方企业处于弱势，根本无法和投资经验丰富的专业投资机构博弈，有时候急求于资金发展企业，秉持对自己企业过度乐观自信，也没充分考虑环境和政策变化带来的风险，草率签订了条约，最后对赌失败，企业易主。对赌协议毕竟是赌，最后也只能愿赌服输。

总之，对赌协议是一把双刃剑，用得好能双方共赢，用得不好原股东则会一夜之间丧失企业控制权。

奥萨苏纳青训：重振结构，培养新一代一线球员

答在过去102年的 历史 中，奥萨苏纳的表现远超他们的体量。潘普洛纳是一个人口不到20万的城市，周围都是巴斯克地区 历史 悠久的大型球队，如毕尔巴鄂竞技和皇家 社会 。在拥有如此有限的可支配资源的情况下，奥萨苏纳别无选择，但其取得的成就是令人钦佩的。

奥萨苏纳已经在西甲联赛效力了39个赛季，其中8次进入前10名，最好的成绩是1990/91赛季和2005/06赛季的第四名。他们在淘汰赛中也有令人难忘的表现，2005年打进国王杯决赛，2007年打进欧协联半决赛。他们是一支再次崛起的队伍，在征战了两年西乙联赛之后，奥萨苏纳于2019年重返西班牙顶级联赛，连续四年成功保级，并在三个赛季内第二次进入前10名。

奥萨苏纳的成功是基于一种公认的战术风格，以强度、身体素质和欲望为标志。保持这一特色的关键是拥有一个成功的青训学院，以培养出符合球队风格的球员。自世纪之交以来，奥萨苏纳培养出了许多杰出的球员，如世界杯冠军哈维·马丁内斯（Javier Martínez），欧冠冠军塞萨尔·阿斯皮利奎塔（César Azpilicueta），西甲冠军劳尔·加西亚（Raúl García），以及一些在其他联赛中证明了自己实力的球员，如纳乔·蒙雷亚尔（Nacho Monreal），米克尔·梅里诺（Mikel Merin）和亚历克斯·贝伦格尔（Álex Berenguer）。

最近，奥萨苏纳青训营开始以惊人的培养出了一些高质量的球员，这要归功于一项名为“塔洪纳2017（Tajonar 2017）”的明确战略，这是一项俱乐部为未来制定的战略。“塔洪纳2017”的根源可以追溯到2014年，当时球队遭遇了痛苦的降级，结束了连续14年的西甲生涯。

奥萨苏纳的青训主管安赫尔·阿尔卡德（Ángel Alcalde）表示，由于之前的董事会累积了超过1亿欧元的债务，俱乐部正面临着“我们 历史 上最大的 体育 和制度危机”。接下来的一年，事情几乎变得更糟，当时奥萨苏纳处于降级到西乙B联赛的边缘，阿尔卡德说，这“很可能导致球队消失”。

转折点在哈维尔·弗拉诺（Javier Flaño）在加时攻入一球时来到，这粒进球帮助奥萨苏纳以2-2战平萨瓦德尔，确保球队成功保级。这个目标就是奥萨苏的生命线，在接下来的赛季，尽管资源依然非常有限，他们还是回到了西班牙顶级联赛。阿尔卡德说：“这给俱乐部带来了巨大的资金注入，我们重新开始呼吸，开始向前看……就在那时，奥萨苏纳为青训营建造了一个项目，这个项目曾经在多年的危机中被搁置。”

塔洪纳是奥萨苏纳青训学院和训练场的名称，阿尔卡德表示，该项目更名为“塔洪纳方法（the Tajonar Method）”的目的是让奥萨苏纳青训学院“再次成为国家、欧洲和全球层面的参考”。

阿尔卡德对青训的结构进行了彻底的审查，发现没有统一的目标或计划贯穿其中。他表示：“第一年，我会见了青训营里的每一位教练，我意识到每个人都在自主工作，没有统一的标准。现在完全相反了。我们有一个统一的策略，所有的教练都对它了如指掌，每天都在练习。”

在奥萨苏纳培养球员不是一件容易的事，让他们留在球队更是难上加难。俱乐部已经习惯了看到本地球员转会到其他球队，比如哈维·马丁内斯（Javier Martínez），他在17岁时从奥萨苏纳来到了毕尔巴鄂竞技；在转会多特蒙德之前，米克尔·梅里诺（Mikel Merino）在奥萨苏纳一线队度过了两个赛季。

但在过去的几年里，情况发生了巨大的变化。现在，在雅格巴·阿拉萨特（Jagoba Arrasate）的队伍中几乎有一半的球员都是塔洪纳出来的球员，其中包括戴维·加西亚（David García），哈维·马丁内斯（Javi Martínez），蒙卡约拉（Moncayola），基克（Kike），奥耶尔（Oier），乌奈·加西亚（Unai García）, 罗伯特·托雷斯（Roberto Torres），胡安·佩雷斯（Juan Pérez），阿雷索（Areso）和巴韦罗（Barbero）。

阿尔卡德解释说：“我们希望球员选择留在奥萨苏纳，即使他们在其他地方能获得更好的经济条件……我们希望员我们的球员和其家人相信，在竞技层面上，奥萨苏纳是成长为职业足球运动员的最好地方。我们非常清楚我们想要这样做，而我们已经做到了，数据证明了这一点。”

前奥萨苏纳队长帕特西·普尼亚尔（PatxiPuñal）9岁加入奥萨苏纳青训营，并在奥萨苏纳度过了整个职业生涯。38岁退役之后，开始负责青训学院的训练方法和人才管理。普尼亚尔面临着一项艰巨的任务，即在纳瓦拉省这个只有65万居民的地区工作，该地区还有毕尔巴鄂竞技和皇家 社会 。

但奥萨苏纳已经建立了一个庞大的球探网络，以确保他们能尽早发现最有天赋的年轻人，并将他们带到塔洪纳。奥萨苏纳与143家支线俱乐部合作，覆盖大约20000名球员。每个赛季奥萨苏纳都会招募700名新球员，每周在7个中心与300名新球员一起训练，并在这些中心雇用了22名教练。

作为为奥萨苏纳效力时间最长的球员，普尼亚尔和任何人一样有资格确保青训球员掌握着球队的核心要义。他和他的团队起草了一份手册，列出了球员们必须遵循的关键要素：战术认同、主动性、全面性和责任感。

阿尔卡德补充说：“这些都是奥萨苏纳在我们球员身上体现出的价值观，如戴维·加西亚，奥耶尔，乌奈·加西亚和蒙卡约拉。他们都是可靠的球员，每周都为球队做出很多贡献，你总是可以依靠他们。”

去年，23岁的蒙卡约拉迈出了前所未有的一步，与俱乐部签订了一份长达10年的合同，续约至2031年，那时他将32岁。这一迹象表明，新一代球员真正相信俱乐部正在做的事情。这名中场球员在被征召加入东京奥运会西班牙国家队临时大名单后，签署了这份协议，西班牙在东京奥运会上获得了一枚银牌。阿尔卡德说：“蒙卡约拉是一个完美的例子，展示了在奥萨苏纳青训学院学习的感受……奥萨苏纳与他签订了合同，他可以在这里效力10年。我们很高兴，也非常自豪我们的青训球员对奥萨苏纳的信心。”

虽然“塔洪纳方法”的成功在很大程度上归功于精心的规划和人才鉴定，但俱乐部相信他们能够在青训学院做得更多，这也要感谢CVC通过Boost LaLiga计划对西班牙足球俱乐部的投资。它已经向俱乐部注入了32亿美元（19亿欧元）来帮助建设基础设施项目。

通过此次投资，俱乐部将把塔洪纳球场的天然草皮球场规模扩大一倍，并建设可容纳4000名预备队员和女足队员的球场。最重要的是，该俱乐部还将能够买回此前因财政问题而被迫出售给当地政府的土地。阿尔卡德说：“我们对CVC项目很高兴，我们的设施越好，我们就能更好地培养我们的球员。塔洪纳已经有40年的 历史 了，一些方面还有待改进。CVC协议是一个重要的推动，因为它将使我们的计划得以进展。”

但最令人兴奋的还是每周在球场上进行的训练，球迷们越来越认同这支主要由塔洪纳本土球员组成的球队。正如阿尔卡德所指出的：“我们现在看到了一些过去难以做到的事情，奥萨苏纳留住了来自我们青训的顶尖球员，他们决定留在这里。这条路已经规划好了，看到奥萨苏纳能带领这么多青训球员一起比赛，我感到非常满意。”

普尼亚尔总结道：“我们无法想象没有本土球员的奥萨苏纳，因为我们的球迷不会认可这一点。我们不比其他球队更好或更差，但这就是我们。”

梅西告别巴萨掩面而泣，21年难舍难分，究竟是因何离开的？

答在资本的运作下，哪怕梅西是天王球星，也是无能为力。这个在球迷看来就是梅西被人戏耍了，巴萨的老板吃相可是真难看，这位上任的时候一直坚持着要留梅西，其实去年梅西就有意想要离开，只是因为碍于合约，不想和巴萨对簿公堂，所以选择坚持留了一年。在今年的时候，形势一开始是朝着续约的方向发展，梅西这次还同意降薪50%，但是让步这么大，巴萨还是放了他的鸽子。

现在外界关注的是梅西和巴萨的分手，更多是因为牵扯到巴萨和西甲联盟之间的扯皮，本赛季的时候西甲联盟受到疫情的影响，财政资金都不是很好。他们征得了大部分西甲联盟球队的同意，引进CVC资金，有一个前提的，就是要求其他球队让几十年的转播权.这个对于其他实力，不是很雄厚的球队来讲，还是可以勉强接受，但是遭到豪门球队反驳，目前抵制比较厉害的就是皇马和巴萨，而西甲联盟强迫巴萨同意，唯一要求就是拿梅西注册说事。

没去续约的时候，肯定会牵扯到一个球队的工资薪水，目前巴萨薪水超出了西甲联盟制调的那道线上。巴萨也和西甲联盟商量一下，看看能不能通融一下，西甲联盟本来说好，同意也可以。但是必须同意签下CVC的投资协议，自然遭到了巴萨的反对，犹如霸王条款一般。对于这个协议的话，巴萨方面也是是不可能同意的，不惜以放梅西离开来表达自己的决心。

对于这个协议是否能够通过，取决于皇马和巴萨是否同意，若是两只球队都不答应，哪怕其他人都答应都没有用。梅西算是成为几方，互相争夺斗争的牺牲品，算是资本博弈的“代价”。

马竞时隔71年西甲卫冕的难度有多大 西蒙尼3142阵容稳定的可怕

答8月25日马德里消息，上周日的万达大都会球场，悠扬的小提琴曲响起，379朵康乃馨组成的花圈纪念因疫情去世的球迷。时隔553天，马竞球迷再一次回到主场，这让上赛季的西甲冠军回忆更加真实。

马竞还会像2013-14赛季夺冠后分崩离析吗？甚至重演1996-97赛季夺冠后三年就降级的悲剧？显然不会。

这个夏天，马竞稳定得可怕。

过去马竞一到夏季转会就靠卖人赚钱，但今夏却与萨维奇、希门内斯等诸多球员续约。转会离队的球员只有中锋伊巴涅斯一人，阿根廷人300万欧元远赴墨西哥。买进的也不多，3500万欧元从乌迪内斯引入的阿根廷国脚德保罗马上就发挥了作用。

马竞将主教练西蒙尼的合同延续到2024年，西蒙尼税后年薪2000万欧元，是世界上薪水最高的足球教练。

难道巴萨、皇马都深陷债务危机，马竞就因为拿了西甲冠军在财务方面没事吗？

实际上马竞因为疫情上赛季减少了8000万欧元收入，其债务也累积到了5.9亿欧元，财政情况并不太好。

但俱乐部CEO吉尔-马林财技高超，这个夏天为马竞的母公司找到了新的美国投资者，注入了1.8亿欧元。虽然这笔钱不是直接进入俱乐部，但从实际效果会部分缓解马竞的债务压力。

与此同时，马竞还是西甲联盟主席特瓦斯的支持者，如果CVC对西甲的整体贷款实现，各家俱乐部的债务危机会进一步缓释。

但马竞的工资支出并不低，上赛季2.17亿欧元，本赛季的数字也，为了达到西甲严苛的支出限额管制要求，马竞还需要释放一点球员出去。

新赛季马竞两连胜，虽然都是小胜，但非常鼓舞士气。西蒙尼基本延续了上赛季的主力阵容，引人注目的调整是，苏亚雷斯目前身体还未完全恢复，西蒙尼把卡拉斯科前移到了锋线。卡拉斯科前两场虽然没有进球，但他的扯动为锋线搭档科雷亚创造了很多空间，科雷亚包办了马竞的三个进球。

两连胜也让西班牙媒体开始炒作卫冕的话题，马竞上一次卫冕西甲冠军成功还要追溯到1950-51赛季。

虽然巴萨、皇马都有各自的问题，但马竞卫冕并不容易。西蒙尼需要解决的问题还不少。萨乌尔还没有离队，现实情况是转会市场上没人能支付得起5000万欧元。在德保罗加入竞争后，西蒙尼如何使用萨乌尔是一个问题。另外，如果苏亚雷斯回到锋线，卡拉斯科是继续回到左路，还是在锋线上轮换，也要看西蒙尼的战术思路。

转会市场最后一周， 萨乌尔的转会传闻在西班牙报纸上依然可见 。东京奥运会冠军巴西22岁前锋库尼亚即将加盟马竞，预计转会费3000万欧元。马卡报分析认为，库尼亚加盟可能会导致萨乌尔离队，而如果最终萨乌尔离队，巴黎圣日耳曼的萨拉维亚可能会加盟马竞。

在西蒙尼的战术体系中，他需要一名真正的轮换前锋，可以给苏亚雷斯打替补。卡拉斯科只是一个临时解决方案，他更需要比利时人踢左边路。表面看起来西蒙尼会让每个队员踢各种各样的位置，这其实是不得已而为之，欧洲杯、美洲杯、奥运会的确影响了夏季备战，后面还有9月的国际比赛日，西蒙尼在这个时间窗口其实展示了他的用人才华。

马竞下一轮主场对阵比利亚雷亚尔，这场比赛并不好踢，黄潜开局两连平，渴望在国际比赛日之前抢分。这场比赛西蒙尼估计还是延续3-1-4-2阵型， 苏亚雷斯、特里皮尔还没有恢复到最佳状态 ，估计这场比赛还是替补。萨乌尔和略伦特踢两个边翼，卡拉斯科与科雷亚搭档锋线。

马竞第4轮将客场挑战西班牙人，届时可以欣赏 卡拉斯科和武磊的竞速狂飙 了。不过马竞届时会深受国际比赛日影响，科雷亚、德保罗可能会为阿根廷出场，苏亚雷斯、希门内斯是乌拉圭主力，他们四个估计不会在与西班牙人的比赛中出场。

今晚欧足联将举行欧冠抽签仪式，相信没有任何一支强队希望跟马竞一组。虽然上赛季马竞8进4倒在最后的冠军切尔西脚下，但这个赛季实力略微补强的马竞更不好对付。

不懂球的伪球迷可能会觉得马竞的足球太无聊，他们确实不懂。西蒙尼打造的马竞足球，是当今足坛难得的另一种风格。这样的球队，我们自然期待它力压皇马、巴萨， 时隔71年再次实现卫冕 ！

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