导读经济周期蠡测（二）天地之间在前篇中，我粗略地阐述了我个人的看法，经济周期来自于人们用过去有限经验对未来的预测，必经常失败。这里的人们，不仅包含了纯投机的商人，还包...

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经济周期蠡测（二）天地之间

经济周期蠡测（二）天地之间

在前篇中，我粗略地阐述了我个人的看法，经济周期来自于人们用过去有限经验对未来的预测，必经常失败。这里的人们，不仅包含了纯投机的商人，还包括生产销售型的商人，管理物价的政府部门（如果有的话），中央银行及商业银行的管理者们。

只要是凡人，都不是能预知未来的先知。而人们做的跨期决策，必然要对未来有估计和预判，一旦错误积累到一定程度，就会造成不稳定性。

我们回望历史，从著名的密西西比泡沫开始。

法国的太阳王路易十四是个挥霍无度的主，死后留下了一大笔债务，一个年税收只有1.45亿的政府却负债20亿，国家财政每年支付国债利息后，几乎就没剩多少了。继位的国王只有7岁，法国的国政由摄政王奥尔良大公执掌，面对如此无解的财政困局，奥尔良大公在尝试了传统方法都无效的情况下大胆启用他的朋友——约翰·劳，来解决财政问题。

约翰·劳有一个观念，国家经济要好，必须使用纸币，他上台主管后成立了一家叫做劳氏公司的银行，并且宣布所有税收都要用劳氏银行的银行券缴付，由此法国迎来了纸币时代。

约翰·劳制定了如下规则：

1.劳氏银行券“见票即付”，也就是说，只要你愿意来到劳氏银行，可以用银行券换取足够的硬币（贵金属，当时的流通货币）。

2.规定银行券可以换取旧银币，如果政府采用缩水的银币（把银币收回的时候，掺杂一些其他金属，降低银的比例，政府经常这样做），那么约翰·劳的银行会支付原始含量的银币。

总之，他努力使得银行券和贵金属等价，保持可兑付。纸币本身作为更好的交易媒介，很快促进了贸易的发展，在纸币能获得信任的前提下，奥尔良大公对纸币的建议非常满意，既然纸币这东西能当货币使用，并且产生了良好的结果，为什么我们不多弄些纸币呢？

怀揣着这一朴素美好的构想，奥尔良大公下令劳氏银行再印制了10亿的纸币，这超过了之前所有印制纸币的16倍。然而在好多年后，直到孔蒂亲王拿着巨量的纸币要求兑换成银币才被人怀疑，最后才造成挤兑破产。

在这整个过程中，奥尔良大公犯了一个经验主义错误，因为看到纸币有效了好一阵子，就断定纸币一直有效。因为在慢慢无贵金属储备的情况下多印纸币暂时没有发生问题，就认为多印发纸币没有什么问题。

而公众为什么会在没有贵金属储备对应的情况下，依然使用纸币呢？事实上，他们不知道有没有一比一的足量的贵金属对应，既然他们不知道银行的真实储备，那他们为什么相信见票即付的承诺呢？

还是因为经验，这就如同庞氏骗局的受害者为什么会相信做局者有持续支付高息的能力？因为他们试验过几次，成功了。做局者真的支付了好多笔利息，使得他们相信做局者自己有超强的盈利能力，能够继续支付高息。

而法国民众没能力去清算市场上所有的纸币的数量和劳氏银行储备的贵金属的数量，为什么在那么多年里相信纸币有价值呢？经验主义暗示：如果在最初发行的时间内，一旦有人要求兑付，银行就能兑付得出相应的贵金属的话，人们就不会经常测试兑付。

奥尔良大公和法国使用纸币的民众们，都将自己过去有限的经验，做了线性外推，以此来预判未来做决策。因为纸币过去有用，所以它未来就一直会有用。

孔蒂亲王为什么突然要求将纸币兑换成银币呢？并不是因为他对纸币是信用产生剧烈的怀疑，而是因为他要求购买新上市的密西西比公司股票的时候（该公司也由约翰·劳管理负责）遭到了拒绝，从而为了报复约翰·劳而故意刁难他。

对于约翰·劳，他当然不会无故去得罪一位有权有势的贵族，对于整个纸币体系来说，孔蒂亲王的超大规模兑付要求完全属于意外事件。它是由纸币体系外的一个事件，密西西比股票大泡沫引起的，完全是外部性的。对于设计纸币体系而言，这是不可计算的因素。

话说惹祸的密西西比公司股票的泡沫，由产生、发展到高潮和破灭，一样充斥着经验主义的主导和其缺陷带来的问题。

约翰·劳建立了密西西比公司。该公司在1718年取得了烟草专卖权。1718年11月成立了塞内加尔公司（Senegalese Company）负责对非洲贸易。1719年约翰·劳兼并了东印度公司和中国公司，改名为印度公司（Compagnie des Indes），垄断了法国所有的欧洲以外的贸易。并且该公司拥有为期9年的皇家造币权，税负征收权，烟草专卖权。论基本面，简直无法被超越。

无疑，这样的公司会产生高额的利润。约翰·劳还想到了一个非常有意思的办法。在购买密西西比公司股票的时候，可以使用行政债券来购买。因为之前路易十四的挥霍无度，负债累累。之前政府发行的债券，普遍被人质疑，折价率很高。票面价值100万的债券，购买的价格仅仅是20万。而购买密西西比公司股票可以使用这种债券，这使得本来分红收益率就高达40%的密西西比公司股票的实际收益率达到200%！

顷刻之间，申购股票的投资者蜂拥而至，整个法国为之疯狂，所有人都争相购买这支神奇的发财神股，股票的价格一下子涨了10倍。

然而公司的业务，去新大陆（北美洲）淘金的业务与描述并不太契合。新大陆不是美好的天堂，而充斥可怕的事情。派去的人员，有四分之三死于疾病或者印第安人的袭击。

就如同民众无法获悉纸币发行的总量和劳氏银行储备贵金属的总量一样，购买密西西比公司股票的人们也无法得知远在美洲的业务的实际情况。民众相信纸币是因为纸币曾经兑付成功的经验重复出现过许多次，而股民购买股票的原因，是因为他们目睹了股价的飞速上升，并且身边有人因此获利颇丰。

购买股票的原因是股价持续在上升，购买股票本身又推升了股价。远在千里之外的殖民地掘金并不是人们关心的事情。人们关心的是现在如火箭般蹿升的股价。因为过去的股价不断攀升，所以判定未来股票还会上升，不也正是经验主义的线性外推吗？

可没有上市公司真实利润的股价攀升，不过是空中楼阁（参考拙作股市最简单的逻辑），当孔蒂亲王没有购买到股票而报复约翰·劳所引起的质疑，让货币供应量的减少，使得没有利润支撑的股价迅速雪崩。

在雪崩的过程中，人们恐慌性地抛售股票，并不是因为他们在公司的业绩报告中看出来端倪，得知美洲可怕的未知细菌病毒及当地土著要了淘金者的命，而是股价的快速下跌。我观察到的非常有意思的现象是，当人们在炒作一个股票的时候，有时候对该公司的业务是空中阁楼，并非完全无知，但因为过去良好的涨势，就会选择跟进。

在上涨和崩溃的过程中，人们始终秉持着简单的经验主义，而造成戏剧性反转的，恰恰是经验样本外的事件。（参考拙作外部硬约束是唯一能让人冷静下来的东西）

不但在投机领域如此，经验主义在实体产业生产销售上，扮演着几乎一模一样的角色。

我们知道古时候的管仲，施行了“常平仓制度”，为了对抗谷贱伤农带来的危害。这一制度一直被历来的政府所。生产并不是越多越好的，生产同质商品过多，没有足够的买家的话，滞销的商品不但难以成为利润，反而会是沉重的负担。

农民在做种植决策的时候，会考虑种植成本和最终售价的因素。这意味着，农民被迫去猜测，未来哪种农产品的价格会高。

那农民能预知未来吗？显然不能，如果能的话，炒期货能成为世界首富。农民做种植决策的时候，只能依赖经验主义，即过去几年里，什么作物涨价了，便跟风加入。

过去的经验的线性外推，过去卖得好的未来也能卖得好，过去涨得好的未来也能涨得好。可事实呢？未来并不能预测，也许未来如预期售价喜人，也许未来供应过剩，滞销积压。

经济危机的循环往复并不是资本主义的特色，我国古籍记载里，早在春秋时代就发生过供给过剩而产生的经济危机。

必须面对的现实是：人们必须做未来的决策，而未来不能预测，人们天生依赖经验主义，认为未来的事情会是过去现象的重复，以此决策，必然发生决策错误。而一旦生产和投资决策的错误集中爆发，则经济危机无可避免。

回到欧洲，就在法国的密西西比大泡沫结束之后几十年，有一个英国的年轻人，名叫桑顿。他被誉为中央银行之父。他18岁就跟父亲在会计室工作，并且之后去了一家银行工作。由于工作非常出色，被邀请成为了这家银行的合伙人。

桑顿发现，经济危机这种东西，不仅仅是法国有，英格兰经常发生经济危机。1702年、1705年、1711～1712年、1729年等等等等，几乎每隔几年，就会有一轮经济危机。经济危机不但一直顽固存在，并且还呈现出一定的周期性。

在他观察到的18次经济危机中，每一次都是经济自我修复。但是，每一次复苏都只有几年时间，随后又会发生新危机，并再次摧毁经济。

天地之间，其犹橐龠乎？虚而不屈，动而愈出。

经济金融危机的周期性爆发和复苏，循环往复。如果我们认可，基于过去经验线性外推未来的方式无法预言未来，必然导致决策错误的集中爆发，为什么呈现出周期性呢？

我们在下篇里试图提出解释。

孔代亲王的历代亲王

路易一世·德·波旁（Louis I de Bourbon，1er prince de Condé，1530年5月7日—1569年3月13日），法国军人和政治家，孔代家族的始祖。

路易一世是波旁公爵查理四世·德·波旁之子，旺多姆公爵安托万·德·波旁的弟弟，波旁王朝创建者亨利四世的叔叔。从血缘上看，他属于波旁家族的旁支，他的后代因此都被波旁王朝封为亲王。

路易一世·德·波旁在很早就以指挥战斗闻名，并且参加了1557年反对西班牙国王腓力二世入侵的圣康坦战役。

在法国宗教战争时期，路易一世是胡格诺派的代表人物和主要军事指挥官。1559年起他领导胡格诺派进行反对天主教徒压迫的军事行动。他是1560年安布鲁瓦阴谋的策划者之一，在这次事件中，胡格诺教徒错误地估计了自己的实力，他们企图劫持国王弗朗索瓦二世，推翻在法国宫廷中居统治地位的吉斯家族，结果被发觉遭到无情镇压，他也被下狱等待处死，恰逢国王在比武中暴死，王后凯瑟琳·德·梅第奇地位不稳，不敢处决王室血亲，他遂被释放。在法国宗教战争全面爆发之后，路易一世·德·波旁作为胡格诺派主要的依靠力量参加了多次著名战役，包括1562年的德勒战役，他在这次战役中被俘；1567年的圣但尼战役和1569年的雅尔纳克战役。他在雅尔纳克战役中被杀，其后代形成一个庞大的孔代家族。

后代

亨利一世·德·波旁第二代孔代亲王

夏尔·德·波旁苏瓦松伯爵

弗朗索瓦·德·波旁孔蒂亲王 亨利二世·德·波旁（Henry II of Bourbon，1588年9月1日—1646年12月26日），第二孔代亲王之子，在父亲死后出生，生母被指责为谋杀亲夫，因此对他的生父的身份也产生怀疑，不过亨利四世还是承认他为堂弟及假定继承人，直到路易十三诞生为止。由母亲抚育成天主教徒。1609年与夏洛特·德·蒙莫朗西（Charlotte of Montmorency）结婚，又拥有了蒙莫朗西公爵爵位，然而这位新的亲王夫人早就吸引了国王亨利四世，孔代无奈那妻子送往国外，然后自己也离职出逃。以躲避国王的愤怒。

亨利四世遇刺后，他在1610年返回法国，并同其他贵族竞相向摄政太后玛丽·德·美第奇提出种种要求，在遭到拒绝后，以公开叛乱相要挟。当王太后坚持要路易十三娶西班牙公主时，孔代召集大贵族和新教徒反对太后和她的宠臣孔契尼，他虽然没能阻止这场婚姻，但迫使太后在1616年5月给了他一大笔钱和领地作为交换，但9月太后就接受亲信的建议把他关在牢房三年，从此他效忠于王室。

1620年攻打叛乱贵族，1621—1629年攻打胡格诺派，并在边境战役中作战直到1638年入侵西班牙遭到惨败。所获赏赐包括：对勃艮第的统治以及其内兄被没收的大部财产。在奥地利的安娜摄政期间，他支持红衣主教马萨林。 路易二世·德·波旁（Louis II de Bourbon，4me prince de Condé，外号为“大孔代”le Grand Condé，1621年9月8日—1686年11月11日）法国军事家和政治家，孔代亲王和昂基安公爵，孔代家族最著名的代表人物。他是17世纪欧洲最杰出的统帅之一。

路易二世·德·波旁是孔代亲王亨利二世·德·波旁之子，母为夏洛特·玛格丽特·德·蒙莫朗西，生于巴黎。童年时在布尔日的耶稣会学校受教育。他在父亲在世时的封号是昂基安公爵。1640年至1641年，年仅20岁的路易参加了法国北部的战役，在战斗中表现勇敢。

在路易的年轻时代，首相黎塞留主宰着整个法国。路易的父亲，第三代孔代亲王亨利极力讨好这位有无限权力的红衣主教；路易因此被迫放弃自己深爱的女子米耶·玛泰·迪·维日昂，而与黎塞留的侄女克莱拉·克莱芒丝结婚，后者是一个年仅13岁的孩子，不仅驼背，而且身材矮小，他们生下的孩子在以后两代中都继承了这个特征，成为家族特征。

1643年在三十年战争后期，昂基安公爵路易受命指挥法军在法国北部与西班牙军队作战。1643年5月19日，路易在罗克卢瓦战役中获胜。这是一次伟大的胜利，因为路易面对的是长期称霸欧洲的西班牙陆军，而且他的对手都是有经验的将领，而他只是个23岁的青年指挥官。此役终结了西班牙在历史上的陆上优势，标志着法国地面霸权的到来。在一系列胜利之后，路易返回巴黎，直到1644年被派往德国支援在那里作战的法军统帅蒂雷纳。这次他被授予整个军队的指挥权。1645年夏季的战役异常激烈，蒂雷纳被神圣罗马帝国军队的统帅弗朗茨·冯·梅西伯爵击败。但是在北林根的辉煌胜利中，梅西被昂基安公爵打败，本人阵亡。昂基安也多处负伤。1646年，昂基安跟随奥尔良公爵加斯东在佛兰德作战。在加斯东返回巴黎后，昂基安单独指挥战斗，攻克了敦克尔克。

1646年亨利二世·德·波旁去世，路易二世·德·波旁继承了亲王称号。他的政治生涯与法国历史上著名的投石党运动（“福隆德”）紧密联系在一起。孔代的赫赫军功使他成为法国贵族的首领，这些贵族对黎塞留的继承人、年幼的国王路易十四的首相马萨林削弱贵族权力、扩大王室实权的政策十分不满。在马萨林执政时期，孔代又参加了在低地国家的一些战役。

1648年8月，在法院福隆德的关键时期，法国摄政奥地利的安娜（路易十四之母）下令逮捕高等法院的领袖皮埃尔·布鲁塞尔等3人。此举引起民众极度愤怒，8月26日，巴黎发生市民起义，王室与马萨林被迫出逃。9月，奥地利的安娜紧急召回孔代，希望获取他对王室和马萨林政府的支持。孔代十分勉强地同意了这个要求，并在犹豫再三后领导了围攻巴黎的军队。

在法院福隆德结束之后不久，路易二世·德·波旁与王室和马萨林决裂。他的高傲和野心使他非常不受奥地利的安娜欢迎；在安娜的授意之下，1650年1月18日政府逮捕了路易二世·德·波旁及他的主要追随者孔蒂亲王（路易的弟弟）和隆格维尔公爵。孔代的其他支持者，包括蒂雷纳等人成功出逃。出逃的贵族领袖们积极策划营救亲王等人，他们实际已经开始造反，从而拉开了亲王福隆德的序幕。隆格维尔公爵夫人（路易的妹妹）与法国的敌人西班牙谈判以期获得援助；路易的妻子、年幼的孔代王妃的身边集结起一支军队占领了波尔多。妇女们的积极活动取得了一定效果：1651年1月，奥地利的安娜释放了被关押在勒阿弗尔的孔代等三人。孔代获释后即与西班牙结盟向宫廷和马萨林挑战。这次他难以获得人们的支持，王室和前法院福隆德成员被迫联合反对孔代，混乱的内战开始。1652年7月2日在巴黎圣安托万区，孔代与蒂雷纳（此时已站到王室一边）这两位当时最伟大的将领展开决战。孔代被蒂雷纳所压制，几乎陷入绝境；只是因为他的同党、奥尔良公爵的女儿说服巴士底狱的大炮倒戈向蒂雷纳开火，孔代才得以重新发动攻势。1652年9月，势单力孤的孔代逃亡西班牙。西班牙国王腓力四世授权孔代指挥西班牙军队与法国作战，并把卢森堡赐封给他。他取得了很多胜利，但不久就被蒂雷纳阻止。1658年6月14日在敦克尔克附近，孔代被蒂雷纳彻底击溃，后者得到了英国护国主克伦威尔的民军的有力支援。西班牙被说服与法国议和，在1659年比利牛斯和约中，孔代获得了已经亲政的路易十四的宽恕，于是他又开始为法国效力了。孔代在1667年~1668年的遗产争夺战争中表现耀眼，他与蒂雷纳的再度组合令人望而生畏。

1673年，波兰贵族一度希望选择孔代为波兰国王。但是路易十四猜忌孔代的一切业绩，最终把这个建议否决了。不久孔代又被卷入低地国家的事务，在法荷战争中指挥法国军队。1674年，路易二世·德·波旁完成了他的最后一次伟大胜利（在塞纳夫战役中击败奥兰治亲王威廉三世）。

路易二世·德·波旁常常被评价为他那个时代最伟大的军事家。他的战术意识很强，但在战略方面略逊于蒂雷纳。孔代善于独立思考，既不听命于上帝的教诲，也无视王室的权威；很有文化教养，获得莫里哀和拉辛的支持。 路易·约瑟夫·德·波旁（Louis Joseph of Bourbon or Louis V，1736年8月9日—1818年5月13日），法国大革命期间的流亡亲王，波旁公爵的独生子，父亲死（1740）后继承亲王爵位。1753年与戈德里弗里德结婚。

他从小接受军事教育，曾在七年战争中服役，1789年巴士底狱失陷后，他是最先流亡国外的亲王之一。1791年在沃尔姆斯定居，开始招募流亡贵族组成“孔代军”。并参加1792-1796年的反革命战役。1797年法奥签订和约，他去俄国。1799年他为俄国效劳。第二年投奔奥地利，1801年又去英格兰。1814年回国，4年后死于巴黎。 路易六世·亨利·约瑟夫·德·波旁（Louis Henry II of Bourbon or Louis VI，1756年4月13日—1830年8月30日），孔代亲王的最末一代（1818—1830）。

1770年与奥尔良的路易-玛丽·泰雷莎（1750～1822）结婚，1772年生下儿子当甘公爵（Louis-Antoine-Henri de Bourbon-Condé, duc d'Enghien，1772—1804），1789年法国大革命爆发，他随父携子流亡。1795年到达英格兰。为阿图瓦伯爵（以后的查理十世）的旺代远征做准备。1804年法国保皇党刺杀拿破仑失败，拿破仑命搜捕党羽，并且派兵出境，绑架路易十六可能继承人当甘公爵路易·安东·亨利·德·波旁-孔代，途中被处决，从而粉碎了拿破仑与波旁王族之间的一切和解希望。1814年返回法国，出任骑士团团长，百日期间试图在安茹组织抵抗。第二次复辟前逃到西班牙。1818年其父去世，他继承但未采用孔代称号。1830年查理十世在七月革命被推翻后，他在宏伟的圣勒庄园卧室内悬梁自尽。关于死因，有人说是对前途绝望，也有人说是他的情妇图谋他的财产进行的谋杀。他没有别的兄弟或近支堂兄弟，孔代家族在1830年他死后绝嗣，产业遗赠奥马尔公爵

路易二世·德·波旁的投石党运动

1648年8月，在法院福隆德的关键时期，法国摄政奥地利的安娜（路易十四之母）下令逮捕高等法院的领袖皮埃尔·布鲁塞尔等3人。此举引起民众极度愤怒，8月26日，巴黎发生市民起义，王室与马萨林被迫出逃。9月，奥地利的安娜紧急召回孔代，希望获取他对王室和马萨林政府的支持。孔代十分勉强地同意了这个要求，并在犹豫再三后领导了围攻巴黎的军队。

在法院福隆德结束之后不久，路易二世·德·波旁与王室和马萨林决裂。他的高傲和野心使他非常不受奥地利的安娜欢迎；在安娜的授意之下，1650年1月18日政府逮捕了路易二世·德·波旁及他的主要追随者孔蒂亲王（路易的弟弟）和隆格维尔公爵。孔代的其他支持者，包括蒂雷纳等人成功出逃。出逃的贵族领袖们积极策划营救亲王等人，他们实际已经开始造反，从而拉开了亲王福隆德的序幕。隆格维尔夫人（路易的妹妹）与法国的敌人西班牙谈判以期获得援助；路易的妻子、年幼的孔代王妃的身边集结起一支军队占领了波尔多。妇女们的积极活动取得了一定效果：1651年1月，奥地利的安娜释放了被关押在勒阿弗尔的孔代等三人。孔代获释后即与西班牙结盟向宫廷和马萨林挑战。这次他难以获得人们的支持，王室和前法院福隆德成员被迫联合反对孔代，混乱的内战开始。1652年7月2日在巴黎圣安托万区，孔代与蒂雷纳（此时已站到王室一边）这两位当时最伟大的将领展开决战。孔代被蒂雷纳所压制，几乎陷入绝境；只是因为他的同党、奥尔良公爵的女儿说服巴士底狱的大炮倒戈向蒂雷纳开火，孔代才得以重新发动攻势。1652年9月，势单力孤的孔代逃亡西班牙。西班牙国王腓力四世授权孔代指挥西班牙军队与法国作战，并把卢森堡赐封给他。他取得了很多胜利，但不久就被蒂雷纳阻止。1658年6月14日在敦克尔克附近，孔代被蒂雷纳彻底击溃，后者得到了英国护国主克伦威尔的民军的有力支援。西班牙被说服与法国议和，在1659年比利牛斯和约中，孔代获得了已经亲政的路易十四的宽恕，于是他又开始为法国效力了。

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